股票市场中性策略是通过基本面、量价等维度选择具有Alpha 能力 的股票，并通过股指期货、融券等工具对冲市场风险，以获得稳定的收 益。长期来看，股票市场中性策略收益高于债券类策略，同时回撤并不 大，能够给投资人带来较好的收益体验。股票市场中性策略的收益本质上 来源于多头强于空头的部分，因此一方面我们需要关注管理人的选股能 力，另一方面也不能忽视对冲端付出的成本。

1. 股票市场中性策略介绍 ..................................................................................................................... 3

2. 股票市场中性相关影响因子 .............................................................................................................. 3

2.1. 日历效应 ............................................................................................................................................................ 4

2.2. 不同市场行情下的表现 ...................................................................................................................................... 5

2.2.1. 市场涨跌 ......................................................................................................................................................... 5

2.2.2. 大小盘风格 ..................................................................................................................................................... 5

2.2.3. 价值成长风格 ................................................................................................................................................. 6

2.3. 不同市场结构下的表现 ...................................................................................................................................... 7

2.3.1. 个股上涨比例 ................................................................................................................................................. 7

2.3.2. 行业轮动速度 ................................................................................................................................................. 8

2.3.3. 大小盘风格波动 .............................................................................................................................................. 9

2.4. 不同市场活跃度下的表现 ................................................................................................................................ 10

2.4.1. 市场换手率 ................................................................................................................................................... 10

2.4.2. 市场波动率 ................................................................................................................................................... 11

2.5. 对冲端成本的表现 ........................................................................................................................................... 12

2.6. 影响因子汇总 .................................................................................................................................................. 12

3. 股票市场中性评价模型构建 ............................................................................................................ 13

3.1. 评价模型构建思路 ........................................................................................................................................... 13

3.2. 模型回测 .......................................................................................................................................................... 13

3.3. 总结 ................................................................................................................................................................. 15