我国次高端白酒市场整体呈扩容态势。白酒行业在经历深度调整后，部 分经营能力较差的小企业被市场淘汰，行业加速出清，高端白酒与次高 端白酒头部企业的竞争优势逐步显现。2021年上半年基于2020年同期低 基数叠加疫情得到一定控制，次高端白酒终端需求有所回暖，业绩实现 了快速增长。2021H1，次高端白酒实现营业总收入336.04亿元，同比增 长46.86%。从市场份额来看，近几年我国次高端白酒营业总收入在规模 以上白酒企业中的占比有所增加，从2016年的4.06%增加至2021H1的 10.06%，我国次高端白酒市场持续扩容。

1. 行业马太效应凸显，次高端白酒市场呈扩容态势 ........................................... 5

1.1 我国白酒行业马太效应凸显 ......................................................... 5

1.2 我国次高端白酒市场整体呈扩容态势 ................................................. 6

1.2.1 白酒层级划分标准 ........................................................... 6

1.2.2 近几年我国次高端白酒市场份额增加，整体呈扩容态势 ........................... 7

2. 消费结构转变+消费升级+城镇化水平提高，次高端白酒市场迎发展机遇 ....................... 8

2.1 我国是全球第一大烈酒消费国，人均酒精消费量处于中等水平 ........................... 8

2.2 我国白酒消费结构转为以大众消费为主 ............................................... 9

2.3 消费结构升级，次高端白酒迎发展机遇 .............................................. 10

2.4 城镇化水平提高，有望推动次高端白酒需求进一步提升 ................................ 12

3. 我国次高端白酒市场格局相对分散，市场份额有望向龙头企业靠拢 ........................... 13

3.1 我国次高端白酒市场格局相对分散 .................................................. 13

3.2 次高端白酒集中度未来有进一步提升的空间 .......................................... 14

4. 次高端白酒公司亮点纷呈，增长可期 ..................................................... 14

4.1 2021 年前三季度我国次高端白酒公司业绩在白酒层级中增速最快 ........................ 14

4.2 次高端白酒公司产品香型覆盖范围较广，可较好满足消费者多元需求 .................... 15

4.3 次高端白酒价格带扩容，具有弹性增长空间 ........................................... 15

4.4 积极扩张产能，为中长期发展奠定坚实基础 ........................................... 17

4.5 多元宣传手段，强化品牌影响力 .................................................... 17

4.6 激励计划为企业发展注入新动力 .................................................... 18

5. 重点公司分析 ......................................................................... 19

5.1 产品结构对比 .................................................................... 20

5.2 销售区域对比 .................................................................... 21

5.3 业绩成长性对比 .................................................................. 22

5.4 盈利能力对比 .................................................................... 23

6. 次高端白酒重点上市公司 ............................................................... 24

6.1 山西汾酒 ........................................................................ 24

6.2 酒鬼酒 .......................................................................... 26

6.3 舍得酒业 ........................................................................ 27

6.4 水井坊 .......................................................................... 29

6.5 洋河股份 ........................................................................ 30

7. 投资建议 ............................................................................. 31

8. 风险提示 ............................................................................. 32