以2020 年3 月1 日至8 月31 日为转换期，存量贷款将挂钩LPR，随着转换期临近，市场对银行后续业绩影响保持较高关注度。本次转换中，除住房按揭贷款利率2020 年不受影响，其余贷款利率均受到今年LPR 调整的影响。存量贷款定价基准转换涉及贷款数额庞大，且市场对LPR 下调预期较强。

1. 新增贷款已全部应用LPR，存量贷款挂钩LPR 即将开始 ......................... 4

2. 同业负债成本有望相应降低，估值限制LPR 调降程度 ............................. 5

2.1. 同业负债成本有望降低，但存款成本较刚性 .......................................................... 5

2.2. 银行估值过低不利于信贷供给能力稳定 ................................................................. 6

3. 不进行存量贷款转换，LPR 自然下调对行业净利润及息差影响较小 ......... 8

4. 存量贷款挂钩LPR 对银行净利润及息差影响有限 .................................. 11

4.1. 存量贷款挂钩LPR 对行业净利润及净息差影响可控 ............................................ 12

4.2. 存量贷款挂钩LPR 对个股净利润及净息差影响分化 ............................................ 13

4.2.1. 对个股净利润影响：中小行受影响较小 14

4.2.2. 对个股净息差：中小行受影响较小 16

5. 投资建议：关注优质零售银行、息差韧性高的银行 ................................ 19

6. 风险提示 ............................................................................................... 19