2020Q3 市场先抑后扬，7 月初市场回暖交投活跃度显著提升，带动券商经纪及自营业务收入改善；创业板注册制落地，股权融资项目发行节奏加快，提振券商投行业务收入。

1.市场交投活跃叠加政策红利助推券商2020Q3 业绩向好 ................................................................................ 5

1.1 市场行情先抑后扬，后期交投情绪回落 ......................................................................................................... 5

1.2 上市券商业绩概览............................................................................................................................................. 6

2.分业务看，经纪、投行、自营贡献业绩增长动力 .................................................................................................... 9

2.1 经纪业务：市场交投活跃，佣金率持续下滑 ................................................................................................. 9

2.2 投行业务：注册制时代来临，投行业务确定性高 ....................................................................................... 11

2.3 信用业务：两融余额走高，股质规模持续收缩 ........................................................................................... 13

2.4 自营业务：市场波动加剧，券商业绩表现分化 ........................................................................................... 14

2.5 资管业务：规模持续下滑，收入止跌回升 ................................................................................................... 16

3.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 17

4.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 17