2 月以来特朗普关税新政持续推进：（1）2-3 月部分关税政策已落地：包 括对中国，加拿大和墨西哥（部分商品被豁免），以及对钢铁和铝的加征关 税；（2）4 月开始美国加征关税对象将进一步扩大：包括对加拿大和墨西 哥的部分产品豁免结束，对等关税，对从委内瑞拉进口石油和天然气的国家 征税，对农产品征税，以及潜在的对欧盟，对铜、半导体和药品、木材及衍 生品等征税；（3）对等关税或是 4 月特朗普政府关税政策的最大冲击：若 全面推开，意味着美国有效关税税率或从 2024 年的 2.4%提升至 15.5%，主 要经济体中欧盟受影响最大，其次为墨西哥、日本、韩国，考虑到对中国已 加征 20%关税，对等关税对中国影响或相对有限，但仍需观察。