化工行业于 2020 年年中开启景气上行走势，2021 年上半年延续上行走势，大幅跑赢沪深 300 指数。展望下半年，需求端，随着全球各大经济体疫情得到控制，全球经济将进一步复苏，利好出口较多的公司；供给端，短期行业产能有所增加，但供给增加主要来自龙头企业，龙头集中度持续提升，长期随着碳达峰碳中和推进，化工供给增加将受到严格限制；成本方面，上游原材料从普涨转变为结构性上涨，产业链下游的成本压力有望降低；市场关注度方面，公募基金化工持仓从2020 年 Q1 的 2.5%提升至 2021 年 Q1 的 5.9%，预计化工持仓还有望进一步上升。展望下半年，化工行业投资机会预计将以多且散的局面呈现，我们主要推荐低估值、高成长的优质细分龙头。

一、2021 年行业景气度延续上升走势.......................................................................... 5

1、化工行业上市公司数量快速增加 ............................................................................. 5

2、化工行业公募基金持仓底部回升 ............................................................................. 5

3、化工行业整体景气度回升 ........................................................................................ 6

4、基础化工行业当前估值位置..................................................................................... 7

5、2021 年上半年基础化工行情回顾............................................................................ 8

6、主要产品的价格和盈利情况................................................................................... 10

7、部分产品的库存情况 ............................................................................................. 13

二、2021 年下半年展望：需求继续改善，成长和价值都有机会 ............................... 16

1、需求端：后疫情时代，需求继续改善 .................................................................... 16

2、供给端：短期供给增加，未来扩产难度不断加大.................................................. 18

3、成本端：油价稳定向上煤价处于高位，下游成本压力有望降低............................ 19

三、推荐公司 .............................................................................................................. 20

1、低估值的优质龙头 ................................................................................................. 20

（1）万华化学（600309）......................................................................................... 20

（2）华鲁恒升（600426）......................................................................................... 21

（3）皖维高新（600063）......................................................................................... 21

2、高成长的细分龙头 ................................................................................................. 22

（1）呈和科技（688625）......................................................................................... 22

（2）建龙微纳（688357）......................................................................................... 23

（3）山东赫达（002810）......................................................................................... 24

（4）利安隆（300596） ............................................................................................ 25

（5）泰和新材（002254）......................................................................................... 25

四、风险提示 .............................................................................................................. 26