知乎是一个标志性的问答社区，用户可以在知乎上共享知识、经验和见解，并找到自己的答案，而图文内容是用户在知乎上生产和消费的主要内容形式。知乎目前在国内问答社区中营收规模和市占率居于第一位，基本没有可替代的同类产品，知乎作为一个知识分享的问答社区有其独一无二性。截止20Q4，知乎平台上的内容创作者累计达到4,310万,平均每月有330 万活跃内容创作者，月均活跃用户数达7,570 万，日活用户平均每天打开知乎6.2 次，平均每月互动次数为6.757 亿次。

1 问答社区行业：知乎十年发展史............................................................................................................................... 3

1.1 发展历程 ....................................................................................................................................................................... 3

1.2 产品与用户 ................................................................................................................................................................... 3

1.3 融资历程及股权结构 ................................................................................................................................................... 4

1.4 核心管理团队 ............................................................................................................................................................... 5

2 从知乎看问答社区商业模式：广告和会员付费为主要变现路径 ........................................................................... 6

2.1 广告业务 ....................................................................................................................................................................... 7

2.1.1 广告形式：开屏页、信息流广告为主，游戏、社交婚恋与电商广告投放占比过半 .......................... 7

2.1.2 广告收入：稳定增长，单用户广告收入提升空间大 ....................................................................................... 8

2.2 会员付费：会员收入与付费率快速增长，知识付费栏目搭建“盐选会员”体系 ............................ 9

2.3 内容商务解决方案：基于推荐系统的精准营销服务，市场认可度不断提升 .............................. 11

2.4 其他业务：主要收入来自在线教育与电子商务 .............................................................................. 12

3 财务情况分析 ............................................................................................................................................................ 13

4 投资建议 .................................................................................................................................................................... 15

5 风险提示 .................................................................................................................................................................... 15

插图目录 ............................................................................................................................................................................ 16