2020，强者恒强，IPO 开启新局面：经历了2018 年金融去杠杆带来的阵痛和2019 年的调整后，2020 年通过引入战略投资者，之前深陷债务压力的公司已经重新步入正轨，而处于优质赛道的固废处理公司业绩增长明显。

一、 复盘2020：强者恒强，IPO 开启新局面 ........................................... 5

二、 展望2021：装备新能源化+服务市场化，重视环卫投资机会 ............. 8

1. 环卫装备：新能源加速渗透，龙头强势突围 .............................................................. 8

1.1 环卫车市场持续扩容，新能源化助力产业升级 8

1.2 新能源环卫进入壁垒高，推动龙头集中度提升 11

1.3 新赛道开启，龙头各展所长强势突围 14

1）传统环卫装备商：渠道+制造优势，一体化布局初显成效 14

2）新能源整车制造商：产业链纵深拓展，打造成本优势 15

2. 环卫服务：千亿服务市场，四类企业角逐市场 ......................................................... 17

2.1 垃圾分类全面开启，新环卫下的新商机 17

2.2 千亿规模，市场化有继续提升空间 19

2.3 竞争格局重构进行时，龙头跑马圈地角逐市场 22

三、 投资建议与投资标的 ....................................................................... 26

1. 盈峰环境：规模+渠道+品牌三位一体，铸就环卫装备龙头 .......................................... 26

2. 龙马环卫：深耕环卫装备市场，综合实力稳居前列 ..................................................... 27

3. 宇通重工：新能源整车标的，依托集团阔步前行 ......................................................... 29

风险提示 ...................................................................................................... 31