“现代工业皇冠上的明珠”，长赛道厚积薄发。航空发动机是为航空器 提供飞行动力的装置，也是航空器的“心脏”，是保证航空器飞行性能 与安全的关键部件。航空发动机的构造与运作原理高度复杂，涉及材料 和机械制造等众多基础科学的交叉融合，典型的涡轮喷气发动机核心部 件包括进气道、压气机、燃烧室、涡轮和尾喷管，零部件多达3万多个； 运作环境要求高温、高压、高转速而整体上又要求其重量轻、可靠性高、 寿命长等，研发难度极高，因此被誉为“现代工业皇冠上的明珠”。

1. 航空发动机：“现代工业皇冠上的明珠”，长赛道厚积薄发 ....................................................................... 4

1.1 现代工业皇冠上的明珠 ............................................................................................................................ 4

1.2 航空发动机产业特征 ................................................................................................................................ 5

1.3 军用航空发动机发展回顾以及未来趋势................................................................................................. 7

1.4 民用航空发动机发展回顾以及未来趋势................................................................................................. 9

1.5 行业格局 .................................................................................................................................................. 10

2. 军民需求旺盛 .................................................................................................................................................11

2.1 受益政策红利 ...........................................................................................................................................11

2.2 中国军费占GDP 比重提升空间较大..................................................................................................... 12

2.3 军用航发更新换代 .................................................................................................................................. 12

2.4 民用需求空间广阔 .................................................................................................................................. 13

2.5 航空发动机维修维护市场 ...................................................................................................................... 15

3. 航发产业链投资策略 .................................................................................................................................... 16

3.1 航空发动机产业链结构 .......................................................................................................................... 16

3.2 重点推荐公司 .......................................................................................................................................... 16

4. 重点公司估值表 ............................................................................................................................................ 17

5. 风险提示 ........................................................................................................................................................ 17