优质内容平台2Q用户和业绩实现稳健提升。1）长视频平台在优质剧集和 综艺等内容带动下，会员数量稳中有升，进入提价空间周期，ARPU值将继 续增长。芒果超媒（300413.SZ）2Q综艺排播环比显著修复，《声生不息》、 《乘风破浪》播放量和口碑双丰收。2）短视频平台快手-W（1024.HK）继 续发力扶持差异化内容垂类，用户有望维持高质量发展的贡献，电商及广 告业务增速高于行业平均。 3）哔哩哔哩-SW（9626.HK）2Q优质内容生态 驱动用户规模和活跃度稳健增长，中长期疫情扰动减弱后，公司业绩增长 将回归往年水平。

一、优质内容平台2Q 用户和业绩实现稳健提升 ..................................................................... 4

1、芒果超媒（300413.SZ）：2Q 综艺排播显著修复，下半年内容储备丰富 ..................... 4

2、快手-W（1024.HK）：差异化内容驱动用户良性发展，各项业务稳健增长 ................... 7

3、哔哩哔哩-SW（9626.HK）：用户强劲增长，中长期商业化空间可期 ........................... 9

二、游戏行业延续精品化趋势 ................................................................................................ 11

1、三七互娱（002555.SZ）：海外市场表现亮眼，产品储备丰富 .................................... 11

2、腾讯控股（0700.HK）：经典游戏表现稳健，企业服务仍有望成为增长支柱 .............. 13

3、网易-S（9999.HK）：经典游戏表现稳定，积极布局全球市场 .................................... 15

三、图书：受益于“618”景气度回升，建议关注新经典 .......................................................... 17

四、细分赛道龙头公司具备经营韧性，有望率先复苏 ........................................................... 19

1、泡泡玛特（9992.HK）：疫情影响2Q 渠道销售，看好3Q 环比改善 .......................... 19

2、美团-W（3690.HK）：受疫情影响短期业绩承压，看好疫后恢复增长 ........................ 20

3、分众传媒（002027.SZ）：疫情拖累业绩，下半年梯媒或率先迎来复苏...................... 22

4、光线传媒（300251.SZ）：主投主控电影票房提升，下半年片单题材丰富 .................. 23

五、风险提示 ......................................................................................................................... 25