供需紧平衡推动上游覆铜板涨价，厂商盈利弹性凸显，受益标的建滔积层板/建滔集团、金安国纪、生益科技、南亚新材、华正 新材。PCB内资厂商后发优势加速兑现，成本管控力将是下一阶段竞争焦点。A股上市PCB公司的资本开支带来的后发优势将加速 兑现，2021年产能释放叠加行业景气。原有智慧工厂产能占比更高的厂商更具拿单优势，将逐步转变为精细化管理的能力决定厂 商之间的成本差异。受益标的胜宏科技、奥士康、深南电路、生益电子、沪电股份。

1 PCB：成本端至暗时刻已过，汽车PCB带动市场快速扩容

2 功率器件：行业持续高景气，重点关注新能源下游需求

3被动元器件：看好新能源带来的投资机遇

4 半导体：下游需求高度景气，高端化跃迁为核心方向

5 LED：Mini LED提升背光模组价值，封装环节迎来变革

6 消费电子：AIOT渐行渐近：TWS渗透率提升，展望VR/AR

7 投资建议与风险提示