美联储5 月有可能保持加息政策，俄罗斯国内炼厂季节性维修导致4 月出口环比增长30 万吨，国际油价承压回落。4 月19 日，纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；2023 年美国通胀率将放缓至3.25%，并在未来两年内达到2%的目标。同时，俄罗斯炼厂的季节性维修令俄罗斯国内市场石油需求减少，俄罗斯4 月石油出口量将超过1000 万吨，高出3 月30 万吨，同样使国际油价承压。截至4 月21 日，布伦特原油价格为81.66 美元/桶，环比上周下跌5.39%；WTI 原油价格为77.87 美元/桶，环比下跌5.63%。

核心观点 ................................................................................................................................................................... 1
一、行情综述：物流综合板块有所回落 ............................................................................................................... 4
1.1 A 股市场：物流综合板块有所回落 .......................................................................................................... 4
1.2 全球市场：海外大宗商品贸易商表现有所回落..................................................................................... 5
二、行业动态：受全球经济前景忧虑，大宗商品价格震荡 ................................................................................ 6
2.1 国际市场：美联储加息预期走强，国际油价承压回落 ......................................................................... 6
2.2 国内市场：3 月中国大宗商品指数环比上升0.6 个百分点 ................................................................... 8
2.3 动力煤市场呈现小幅震荡局面 市场需求略有改善 ............................................................................. 11
2.4 受政策措施影响，3 月份物流景气指数有所回升................................................................................ 13
三、大宗商品或将维持牛市，利好大宗商品贸易商.......................................................................................... 16
四、风险分析 ......................................................................................................................................................... 17