基础化工——2019 年景气继续下行，龙头强者恒强：2019 年中信基础化工板块营收为13,797.66 亿元，同比增长5.71%；整体归母净利润为777.33 亿元，同比下滑14.8%。2020 年Q1 疫情对化工行业整体都造成了较大的冲击，一季度中信基础化工板块实现营业收入2,817.15 亿元，同比下降8.85%；实现归母净利润125.83 亿元，同比下降42.4%。

一、基础化工：景气下行，龙头强者恒强 ....... 4

1.1 2019 年基础化工景气继续下滑，2020Q1 疫情冲击较大 ..... 4

1.2 基础化工子行业情况 ......... 8

二、基础化工板块投资建议 ........... 10

2.1 维生素行业：行业景气度上行，龙头公司盈利能力提升 ... 10

2.2 新材料行业：进口替代仍然是主旋律  13

2.2.1 导体材料产业链 ...... 13

2.2.2 环保及显示材料 ...... 18

2.2.3 胶粘剂 .... 18

2.2.4 芳纶 ....... 19

2.3 中长期看好化工白马龙头 .. 21

2.4 农药行业：头部企业持续扩张，行业集中度进一步提升 ... 24

三、石油化工：“两桶油”业绩受油价拖累，民营大炼化高景气维持  27

四、石油化工板块投资建议 ........... 29

五、风险提示 . 30