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工业金属行业：周期护航，电解铝高盈利看到何时？

加工时间：2020-11-17 信息来源：EMIS

索取原文[28 页]

关键词：工业金属行业；电解铝；投资策略
摘要：

2020年Q2以来，电解铝盈利持续高位是本轮铝板块行情的主要催化，铝价上涨和行业盈利的可持续性是投资者核心关注的问题。

目录：

1、核心结论：盈利改善一定程度可持续，中长期盈利中枢提升

2、供给：高盈利下新增产能投产影响或为指标，总产能仍然可控

3、需求：逆周期政策护航，地产汽车持续改善可期

4、库存：国内拐点再现，全球库存低位

5、氧化铝：新增投产体量可观，价格可能低位震荡

6、成本：氧化铝低位震荡，云南水电优势凸显，低成本打开盈利空间

7、重点推荐α增长的云铝股份, 建议关注弹性较强的天山铝业、焦作万方、神火股份