市场扩容需求扩张，龙头公司显著受益于订单大型化 summary＃ 。近几年，订单的一体化 和大型化推动了传统环卫市场口径扩张。以 2018 年数据测算，仅考虑城市及 县城传统环卫市场空间约为 1526 亿元，而服务面积以及种类的扩展，市场空 间可扩容至约 4000 亿元。以海口环卫市场为例，各作业区域已从市区推广至 各区所辖乡镇，同时服务内容也扩展至水域保洁等非传统环卫领域。此外，我 们统计发现，环卫龙头企业将受益于大单化的过程，马太效应推动强者恒强（精 细化管理、机械化和智能化提升以及竞争格局优化等多个维度受益）。

1、市场扩容需求扩张，龙头公司显著受益于订单大型化.......- 4 -

1.1、市政管理职能需求提升致行业长期趋势向好，市场规模快速扩张........- 4 -

1.2、PPP、一体化推动传统环卫市场口径扩张.......- 5 -

1.3、一体化带动订单合同大型化，龙头企业显著受益........- 8 -

2、环卫与物业各有千秋，共同走向城市管家...........- 11 -

2.1、物业公司进入环卫领域，城市管家成为共同趋势......- 11 -

2.2、环卫 vs 物业：相似的轻资产高周转，不同的人员管理模式..- 12 -

2.3、精细化管理构建环卫公司的核心竞争力........- 15 -

3、招投标的价格因素弱化，项目运营经验形成先发优势.....- 17 -

4、投资策略..........- 18 -

5、风险提示..........- 19 -