我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算，随着补贴退坡，产业链企业定位与经营状况有所分化，价格—成本成为决定盈利的关键变量，关注核心供应体系龙头。

总览 ............................................................................................................................................ 4

四大材料：价格重心下移，生产持续低迷 ............................................................. 6

正极：钴锂降价压力传导，整体生产仍然低迷 ............................................... 6

负极：价格稳中趋弱，生产仍然低迷............................................................. 11

电解液：原料价格调整，生产仍然低迷.................................................... 13

隔膜：湿法价格趋稳，排产出现回落........................................................... 15

电池：4Q 整体成本与价格有所下滑，盈利整体稳定 .................................................. 18

投资建议与风险提示 ......................................................... 20