运营商加速推进5G，全年建设目标只增不减。截止至2 月20 日中国联通已经实现累计6.4 万个5G 基站的开通，覆盖了所有直辖市、省会城市，以及京津翼、长三角、大湾区等区域的重点城市。同时中国联通也向各省下达5G 建设任务书，2020 年上半年完成10 万站的建设，三季度完成原2020年的25 万站建设预期。对此我们认为全年5G 基站的建设预期将会进一步提高，而对应5G 基站供应链将迎来进一步的拉动。

一、5G 基建全力加速，产业链全面收益 ... 3

1.1 运营商加速建设，全年基站建设总量提高 .. 3

1.2 PCB：5G 带动景气度上涨，订单或将爆满 .. 4

1.3 CCL：原材料受益5G，加速推动产品结构优化升级 ... 6

1.4 射频：基站内价量齐升，后续有望快速放量 ............. 7

1.5 GaN：中高频性能优越，5G 基站渗透率逐步提高， .. 8

二、投资建议 ........... 10

三、风险提示 ........... 10