时域、频域产品测量信号不同。根据测量信号的性质，我们可以将测量仪器分为 时域和频域，其主要区别在自变量分别为时间和频率。示波器为时域类的主要产 品，预计2024 年全球市场规模将接近22 亿美元，年复合增速5.5%。频域类仪 器中，信号源、频谱仪、矢量网络分析仪较为常见，预计2024 年三个产品合计规 模接近49 亿美金；无线信道仿真仪由于同时具备信号发射与接收，制造难度较 大，全球范围内只有少数公司能够实现量产。

一、电子测量仪器：基础性工具，科学的“基石” ....................................................................................................... 5

1.2 巨头垄断，国产化率较低 ........................................................................................................................... 9

1.3 Keysight：全球仪器仪表绝对龙头 .............................................................................................................. 11

二、万亿政策驱动，采购订单接踵而至 ................................................................................................................... 14

三、行业盈利能力强，业绩韧性十足 ...................................................................................................................... 18

四、推荐标的 ....................................................................................................................................................... 22

4.1 坤恒顺维：聚焦高端、国产频域仪器之王 .................................................................................................. 22

4.2 普源精电：自研芯片加持，国产示波器王者 ............................................................................................... 26

4.3 鼎阳科技：中高端产品占比持续提升 ......................................................................................................... 28

4.4 优利德：老牌仪表厂商，科学仪器持续储备 ............................................................................................... 31

4.5 永新光学：显微镜市场广阔，公司结构持续优化 ........................................................................................ 33

4.5 麦克奥迪：高端电子显微镜龙头企业，国产替代浪潮下竞争优势凸显 ........................................................... 36

五、风险提示 ....................................................................................................................................................... 39