本周食品饮料板块剧烈下行，主要受海外市场调整以及疫情的影响，市场担忧白酒行业估值的持续调整。我们认为今年白酒行业量价表现均较为积极，目前各大酒企任务进度均提前于公司预期，全年来看仍有望顺利完目标。回望历史，我们认为需求端难以预测，但供给端强壁垒以及合理估值可以保障收益率。结合估值分析，我们认为当下高端白酒已经跌出价值，建议长线资金持续买入，建议关注边际改善的次高端品牌。

一、基本面到底如何——打款发货进度快，各大酒企有望提前完成目标..................... 3
二、需求是否可以预测——供给大于需求，较强壁垒、合理估值保障收益率.............. 5
（1）2018 年-2019 年经济环境变化冲击白酒行业 ...................................................... 5
（2）2020 年新冠疫情冲击，引发行业调整................................................................. 6
三、行业持续成长的动力——价格 ............................................................................... 8
四、估值在什么位置——高端白酒跌出价值，建议长线资金持续买入....................... 10
五、投资建议：行业量价走势积极向好，首推高端，关注次高端边际改善品种 ........ 11