我们重点观察当前信用总体票息水平，并进一步对比止跌之后的涨幅和此前 跌幅情况：2022 年12 月13 日以来，除部分低等级、长久期信用债仍在进一步 下跌之外，其他信用债估值均有所修复，其中1 年期的短久期债项涨幅尤为显 著。此外，中高等级城投债修复程度略好于全体信用债。 我们进一步聚焦梳理：修复行情下，不同信用债分别涨回来多少了？

1 止跌之后，信用债渐趋修复 ...................................................................................................................................... 3

2 盈亏同源，信用涨回来多少了？ ............................................................................................................................... 5

2.1 城投债：各区域涨回来多少了？ .................................................................................................................................................... 6

2.2 产业债：各主体涨回来多少了？ .................................................................................................................................................. 13

3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17

插图目录 .................................................................................................................................................................. 18