宠物食品空间大、增长快、确定性强，长期赛道优质。情感需求为养宠主因，80 后、90 后群体为养宠主要人群，收入水平提高、人口空巢化、城镇化驱动宠物行业快速增长。受疫情影响，2020 年我国宠物市场增长放缓，但对标日美等成熟市场，未来我国宠物食品市场规模可由当前的千亿级别成长到四千亿级，具备十分强劲的增长潜力。

1 宠物食品空间大、增长快、确定性强，长期赛道优质 ............................................... 5

1.1 我国宠物行业起步晚，尚处于快速发展期 .................................................................................... 5

1.2 新冠疫情+养宠结构变化，2020 年宠物行业规模增速放缓...................................................... 6

1.3 收入增长+人口空巢化+城镇化，驱动宠物行业快速增长......................................................... 8

1.4 情感需求为养宠主因，宠物主呈年轻化、高学历化、高收入化............................................ 9

1.5 营养均衡、天然健康、品牌知名为消费新趋势 ......................................................................... 11

1.6 对标日本，我国宠物食品市场空间可达4320 亿元 .................................................................. 13

2 竞争格局：我国宠物食品市场分散，国产品牌加速崛起 ......................................... 14

2.1 我国宠物食品市场分散，国外品牌市场份额高 ......................................................................... 14

2.2 性价比高+线上发力+市场下沉+宠物主年轻化，助力国产品牌崛起 .................................. 16

2.2.1 价格是重要的消费决策因素，国内品牌性价比高 ............................................................. 16

2.2.2 销售渠道以电商平台为主，利于国内品牌“弯道超车”..................................................... 17

2.2.3 市场下沉+宠物主年轻化，国外品牌偏好减弱.................................................................... 18

3 国产品牌如何崛起：并购整合、差异化经验可借鉴................................................. 20

3.1 玛氏：并购整合+自主创立，成为多品牌、全品类的宠物食品巨头 ................................... 20

3.2 蓝爵：采取差异化的竞争策略，专注于天然健康宠物食品................................................... 21

3.3 麦富迪：强产品+重宣传，成就国货领军品牌 ........................................................................... 22

4 中宠VS 佩蒂：中宠股份有望成为国产品牌代表 ..................................................... 25

4.1 国外市场对比：产品以贴牌生产为主，主要销往北美、欧洲 .............................................. 25

4.2 国内市场对比：中宠股份的产品丰富、品牌力强、渠道广深 .............................................. 26

4.2.1 产品比较：中宠股份产品矩阵更加多样，佩蒂股份新品陆续推出 .............................. 26

4.2.2 品牌对比：两者均实行多品牌策略，中宠股份的品牌力更强 ....................................... 28

4.2.3 渠道对比：中宠股份线上经销网络广，佩蒂股份线上渠道待加强 .............................. 29

4.3 财务数据对比：中宠股份收入结构多元，佩蒂股份产品毛利率更高 ................................. 31

5 行业投资建议 ......................................................................................................... 34

6 风险提示 ................................................................................................................ 34