当前我们建议关注农药行业的三条投资主线：一是种植周期下农药 景气度继续走高，农药行业迎来价量双升的业绩修复机遇，具备中短期的配置 机遇；二是转基因获批后国内草甘膦等除草剂迎来国内市场机遇，市占率领先 的公司受益更大；三是刚需市场下农药新老品种迭代替换，如草铵膦的成长性 机遇，关注具备技术积淀+产能储备的公司。

一、前言 ..................................................................................................................................... 4

二、种植利润驱动农资需求回暖，供应受限驱动景气度上行 ............................................. 4

（一）高油价驱动国际粮价上行 ..................................................................................... 4

（二）种植利润驱动农资需求回暖 ................................................................................. 5

（三）部分品种产能出清，产业链扰动进一步深化供需矛盾 ..................................... 6

三、原料价格边际弱化，行业利润进入拐点 ......................................................................... 9

（一）价格传导需要时间，农药行业利润释放有滞后 ................................................. 9

（二）农药景气度高位运行，Q4 业绩预计有超季节性表现...................................... 10

四、投资建议 ........................................................................................................................... 11

五、风险提示 ........................................................................................................................... 12