2020 年的物业管理：规模高增长，业务多元化。1）2020 年物管公司继续通过多种方式扩张在管面积，头部物管公司在管规模均突破3.7 亿平米，行业在管面积平均同比增速为59.7%；2）我们整理的24 家港股上市物管公司的营业收入、毛利以及净利润的平均增速分别为43.8%、54.5%和66.2%；3）物管公司从基础住宅物业管理业务向泛物业管理渗透，包括商业运营和管理、城市运营服务以及各类增值服务，增值服务收入平均占比达到39%，毛利平均占比达到51%。

1、2020 年的物业管理：规模高增长，业务多元化.............................................. - 6 -

1.1、高增长仍是主旋律 ....................................................................................... - 6 -

1.2、房企协同效应明显 ..................................................................................... - 17 -

1.3、商管赛道方兴未艾 ..................................................................................... - 20 -

2、2021 年的物业管理：战略无秘密，成果看执行............................................ - 25 -

2.1、物管板块进入全新发展阶段 ..................................................................... - 25 -

2.2、龙头公司享受更高估值溢价 ..................................................................... - 28 -

3、风险提示 ............................................................................................................ - 33 -