2019 年中国运输生产（CTSI）指数增速保持 5%，货运指数呈现“春 夏淡季、秋冬旺季”的特点，客运指数增速波动相对较大。

一、中国运输生产指数平稳增长，国家密集出台支持交运发展政策..........3

（一）交通运输发展成效显著，交通强国纲要描绘未来蓝图 ........3

1. 基础设施网络规模稳居世界前列.....3

2. 运输服务规模处于全球领先水平.....3

3. 交通运输行业治理体系逐步完善.....3

（二）2019 年 CTSI 指数平稳增长，客运指数增速波动相对较大.4

1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性...4

2. CTSI 货运指数呈现“春夏淡季、秋冬旺季”的特点，CTSI 客运指数增速波动相对较大.............4

（三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ..........5

1. 国家免征疫情防控特定行业增值税，快递行业整体受益但局部具有差异性 ...5

2. 全国收费公路暂免车辆通行费，利好快递物流行业，对高速公路行业影响有限 .........6

3. 航空板块短期表现取决政策支持力度，长期机会看疫情拐点后需求复苏 .......7

4. 航空板块进入短期修复期，高速公路板块位于阶段性底部...7

（四）交通运输行业财务分析：预计 2019 年行业营收、净利润呈现 10%以上增速 ..........10

1. 行业营收平稳上升，归母净利润有所波动.10

2. 净资产收益率处于合理区间...........11

3. 行业资产负债结构仍保持合理水平.............12

4. 交通运输板块营收及净利润增幅预测.........13

二、子行业运行分析：春运出行同比降五成，快递行业集中度提升........14

（一）铁路：春运客运量同比下降 47.3%，1 月货运量同比微降 2.17%...14

（二）公路：春运客运量同比下降 50.8%，高速公路车流量同比下降超七成........18

（三）水路：BDI 指数继续低迷，集运指数呈现上升趋势 ..........21

（四）航空：春运客运量同比下降 47.5%，航班利用效率显著下降 .........22

（五）物流快递： 1 月快递业务量同比下降 16.4%，CR8 达 84.8 .............25

（六）新业态：新冠疫情期间网约车需求减弱，自驾出行频次显著下降 27

三、行业面临的问题及建议...29

（一）面临问题............29

1. 交通基础设施仍存短板，运输效率和服务品质有待提升.....29

2. 交通运输结构不尽合理，行业能耗和排放压力较大.............29

3. 部分交通领域改革仍需深化，交通运输新业态管理面临挑战...........29

（二）建议对策............29

1. 加强交通基础设施短板建设，着力提高运输服务品质.........29

2. 优化交通运输结构，发展绿色智慧交通.....29

3. 持续深化改革创新，包容审慎监管新业态.30

四、交通运输业在资本市场中的发展情况........31

（一）A 股交通运输上市公司发展情况31

（二）交通运输行业估值水平分析........31

1.国内交通运输行业估值分析.............31

2.与市场相比，行业估值水平中等偏低...........32

3.与国外（境外）估值比较...32

（三）国内外重点公司分析比较............32

五、投资建议............36

（一）最新观点：全球多国陆续发生新冠疫情，推荐内需型交通运输标的 ..........36

（二）核心组合............37

（三）核心组合表现....37

六、风险提示............37