我们认为，2020 下半年 A 股科技板块具备结构性投资机会，重点关注数字化、 新基建和自主可控相关细分领域龙头。在全球疫情持续和经济复苏不确定性之 下，宽松的流动性环境料将持续，而 A 股科技板块整体的估值处在历史均值水 平附近。在数字化加速、新基建和自主可控加快推进下，软件与 SaaS、线上 直播与游戏、医疗 IT 与金融 IT、5G 与 IDC、半导体与信创产业链龙头具备景 气高确定性优势，值得重点关注。港股的互联网龙头景气优势明显，美股科技 板块需要关注估值高位和 EPS 预期下修风险。

2020 年初以来全球科技市场回顾 . 1

2020 年下半年展望 .......10

A 股：数字化和新基建加速，自主可控是持续主题.10

美股：科技巨头预期模糊，EPS 预测下修或未到位 .............15

重点关注数字化、新基建和自主可控........17

云计算：在线化趋势明确，企业核心应用上云值得期待.......17

医疗信息化：长期高确定性提升，各子领域政策全面开花 ...24

金融 IT：行业整体建设情况景气.30

信息安全：政策+技术持续助力，行业发展迎来加速 ............35

信创板块：复工开启进展加速，国产科技正在崛起 40

5G 网络建设：中国引领全球进程，下半年跨入发展高峰期 .42

5G 应用：大幕全面开启，车联网（V2X）领航......46

IDC：新基建政策叠加流量持续快速增长，2020 年供需两旺.............52

光通信：5G/IDC 双轮驱动光模块板块需求，海缆拉动光纤光缆板块反转........55

物联网：万物智联连接先行，把握未来三年模组/终端/平台投资机遇.59

游戏：国内市场快速增长，海外市场贡献增量........62

广告：疫情冲击显著，同时加速线上化进程 ...........65

影视：基本面探底，政策催化内容为王 ....67

半导体：逆周期投资强度不降反升，国产替代为最强逻辑 ...71

手机：疫情影响整体销量承压，关注手机厂商出海及产业链细分机遇 .............75

AIoT：智能音频率先落地，AR/VR 加速发展..........87

选股逻辑：关注景气高确定性龙头和长期护城河资产 ..........93

景气确定性较好的细分龙头.........93

具备长期护城河的高 ROE 资产 ..97

风险因素 .........98

投资策略 .........99

重点公司分析 101

金山办公：抗旗国产软件，云办公渗透加速 .........101

金山软件：盈利拐点到来，业务增长强劲.............102

用友网络：全面布局云转型下一个新三年，发力“大客户+云原生”....103

深信服：“云+安全”共成长，韧性充分体现............104

浪潮信息：疫情之下彰显韧性，拐点之年有望加速进击.....105

恒生电子：六横六纵重塑结构，加强中台和国际化战略.....106

卫宁健康：受益医疗 IT 长期景气，“传统+创新”业务竞争优势扩大 ..107

四维图新：聚焦“智能汽车大脑”，迈向高精智驾未来..........108

千方科技：智慧交通领军，聚焦车联网长期机遇..109

工业富联：扬帆工业互联，踏浪 5G+云化 ............ 110

金蝶国际：云转型进度行业领先，依托苍穹平台加速生态扩展 .........111

启明星辰：行业景气持续助力，新安全业务快速增长......... 112

科技产业 2020 年下半年投资策略｜2020.6.8

请务必阅读正文之后的免责条款部分

安恒信息：飞驰的新兴安全黑马，新兴安全助力高成长性 . 113

科大讯飞：双拐点助力持续成长 ............. 114

华宇软件：深耕法律科技，把握信创核心机遇...... 115

太极股份：大型智慧政务建设者，信创业务加速启动......... 116

东方财富：一季度业绩超预期，2019 年基金销售表现亮眼 117

宇信科技：银行 IT 市场景气延续，创新运营业务值得期待 118

阿里巴巴：疫情冲击短期，长期竞争力稳固 ......... 119

三七互娱：费用率改善带动业绩强劲增长，加大研发投入持续扩充品类........121

完美世界：游戏业务高速增长，储备丰富.............122

分众传媒：疫情冲击短期，长期价值不改.............123

芒果超媒：依托优质内容矩阵，会员增长与流量变现相得益彰 ........124

中国电影：影视产业链龙头地位依然，影院复工政策带动行业边际改善........125

微盟集团：SaaS+营销双轮驱动，智慧餐饮布局持续推进 .126

阅文集团：网文绝对龙头，管理层更迭迎新征程..127

移远通信：万物智能先行军，无线模组引领者......128

中兴通讯：从技术领先走向市场领先......129

光环新网：5G/IDC 双驱动，高端光模块龙头持续领先.......130

中际旭创：5G/IDC 双驱动，高端光模块龙头持续领先.......131

中国铁塔：铁塔巨头四轮驱动，核心受益 5G 新基建 .........132

紫光股份：云计算龙头起航，把握新基建浪潮......133

亨通光电：光纤市场拐点将近，海洋/电力助力基本面成长 134

歌尔股份：零件+成品双轨发展，TWS、VR/AR 接力成长.135

舜宇光学科技：受益于终端光学创新持续，公司产品结构持续升级.136

中芯国际：先进制程不断突破，大客户合作推进国产替代 .137

北方华创：受益国内晶圆厂投建潮，国产替代持续推进.....138

兆易创新：物联网及存储芯片核心平台 ..139

睿创微纳：防疫加速红外普及，关注龙头长期价值 ............140

海康威视：短期需求承压，长期智能物联转型仍将持续.....141

京东方：面板龙头地位稳固，长期卡位物联网万亿空间.....142

腾讯控股：业绩显著超预期，社交广告、移动游戏表现抢眼............143

小米集团：业绩超预期，全球化、高端化成效显著 ............145

万国数据：新增订单维持强劲，利润率改善超预期 ............147

微软：业绩超预期，短期疫情影响中性偏正面......148

亚马逊：营收超预期，疫情拖累短期利润表现......149

Facebook：用户增长明显，广告业务面临不确定性...........150

英伟达：业绩超预期，数据中心、游戏业务维持强劲.........151

EQUINIX：汇率波动拖累一季度表现，下调全年业绩指引.152

ServiceNow：业绩超预期，市场需求依然旺盛 ....153

Veeva：生命科学领域 SaaS 龙头...........154