三季度净息差表现好于市场预期，资产质量表现符合预 期：上市银行三季度营收端规模贡献度下降，部分银行净 息差好于预期，手续费收入增速基本持平于二季度，其他 非息收入受资金利率的上行拖累，保持负增长，整体拨备 前利润增速放缓。拨备保持高位，但是同比增速下行，净 利润增速跌幅收窄。资产质量方面，各项指标趋于稳定， 不良率仅微幅上行，也和我们此前的预期保持一致。

1、当前银行板块的投资逻辑.....3

2、2020 年三季度业绩总结4

2.1 拨备保持高位，营收继续放缓 ....4

2.2 部分银行存款成本略有下行，助力单季度净息差回升.....4

2.3 资产质量相关各项指标整体趋稳 6

2.4 零售业务的推动带动手续费净收入高增 ....6

3、维持短期经济复苏带动资产负债表修复观点.....6

3.1 短期经济处于弱复苏趋势 ....7

3.2 2021 年资产质量的展望预期7

4、三季度净息差好于预期 四季度压力仍存...8

4.1 三季度整体净息差表现好于我们此前预期 8

4.2 供给端压力以及监管规范，负债端压力持续存在.....9

4.3 预判 2021 年货币政策仍偏宽松 12

5、银行板块投资策略.......13

5.1 当前银行板块的 PB 估值 0.74 倍 ......13

5.2 部分银行股息率已经超过 5%....13

5.3 银行板块的投资策略 ..13

6、风险提示.......14