2018 年8 月3 日国内首次确诊非洲猪瘟病例，其后ASF 在我国持续蔓延，对行业影响程度之强逐渐显现。生猪出栏量及生猪存栏量持续去化进而带动猪价走高，行业生猪均价及单头盈利均达到历史未有水平。此后猪价居于高位波动持续近14 个月，于2021 年春节后正式进入单边下行阶段，至6 月底初猪价首次见底，猪价进入磨底阶段，对应行业产能于6 月进入去化阶段，截至10 月底，农业农村部数据监测样本能繁母猪存栏已较5-6 月高位去化5.7%。

1、 投资要点：2022 年农业布局三大主线 ............................................................................................................................... 5
2、 生猪：产能持续去化，周期反转在即 ................................................................................................................................ 6
2.1、 周期回顾：我国生猪养殖产业现代化转型节奏加快 .............................................................................................. 6
2.2、 短期视角：行业全面亏损程度将直接影响产能去化节奏 .................................................................................... 11
2.3、 周期展望：周期反转或于2022 年下半年发生...................................................................................................... 14
3、 粮食：大宗商品涨价传导及天气助力景气度延续 .......................................................................................................... 17
3.1、 大宗商品涨价向农产品价格传导路径已初步形成 ................................................................................................ 17
3.2、 “拉尼娜”卷土重来，将进一步推高新种植季成本 ................................................................................................ 21
4、 种子：转基因政策落地，我国种业格局迎重塑窗口....................................................................................................... 25
4.1、 粮食供需逐年趋紧，转基因种子助力亩产提升.................................................................................................... 25
4.2、 生物育种在主要种植国蓬勃发展 ........................................................................................................................... 27
4.3、 种业振兴政策密切发布，我国现代种业迎来发展黄金期 .................................................................................... 31
5、 投资建议及盈利预测 .......................................................................................................................................................... 35
6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 35