2020 年上半年市场先抑后扬，二季度市场回暖交投活跃度显著提升，带动券 商经纪及自营业务收入改善；设立科创板并试点注册制，股权融资项目发行 节奏加快，提振券商投行业务收入。2020 上半年证券行业实现营业收入 2134.04亿元，同比上涨19.26%，实现净利润831.47亿元，同比上涨24.73%。 截至 2020 年 6 月 30 日，行业总资产为 8.03 万亿元，净资产为 2.09 万亿元， 净资本为 1.67 万亿元，行业杠杆率（剔除客户资金）为 3.06 倍，较上年末 增加倍 0.14 倍，年化 ROE 为 7.96%。

1.市场交投活跃叠加政策红利助推券商 2020H1 业绩向好.....5

1.1 市场行情回顾 ....5

1.2 全行业概览 ........6

1.3 上市券商概览 ....7

2.分业务看，经纪、投行、自营贡献业绩增长动力..10

2.1 经纪业务：佣金率持续下滑，业绩贡献弹性下降...10

2.2 投行业务：注册制时代来临，投行业务确定性高...11

2.3 信用业务：两融余额维持高位，股质规模持续收缩...........13

2.4 自营业务：上半年市场波动加剧，券商业绩表现分化.......14

2.5 资管业务：规模持续下滑，收入止跌回升...16

3.投资建议 .........18

4.风险提示 .........18