美国生猪产业规模化历经3 个阶段，猪价波动性仍较为明显。美国生猪产业的发展历程可以按照其规模化进程大致分为三个阶段：①起步期（1960-1980）：主要特点为，生猪养殖场数量在1970 年之前已经历大规模锐减，1970-1980年小型养殖场数量缓慢下行；②加速期（1980-2000）：大规模养殖场迅速扩张，养殖场运营方式逐渐从繁育一体化转变为分场养殖；③成熟期（2000 至今）：规模化进程虽减速，但新技术运用不断提升养殖效率。复盘21 世纪美国经历的这几轮猪周期可以发现，养殖规模化程度的提升并未消除周期，猪价波动性仍然较为明显。

一、美国生猪产业规模化历经3 个阶段，猪价波动性仍较为明显 ............... 5

（一）美国生猪产业规模化历经3 个阶段 ............ 5

1、起步期（1960-1980 年）................................ 5

2、加速期（1980-2000 年）................................ 5

3、成熟期（2000 年至今） ................................. 5

（二）美国猪周期呈现周期拉长趋势 .................... 6

（三）美国生猪现货交易分4 种方式 .................... 7

二、美国生猪期货复盘：历经六十余年发展，市场参与度广，价格发现和套期保值作用显著 .. 8

（一）美国生猪期货发展历经3 个时期 ................................................... 8

（二）CME 瘦肉猪期货市场参与度广泛，交易量呈持续上升趋势 ...... 8

1、CME 瘦肉猪期货合约介绍 ............................ 9

2、CME 瘦肉猪期货市场参与度广泛 .............. 10

3、CME 瘦肉猪期货市场交易量整体呈上升趋势 ............................. 11

（三）期现价格联动性强 ... 12

三、中国生猪养殖业集中度加速提升，生猪期货交易终获批 ..................... 12

（一）2007-2017 年我国生猪养殖业集中度持续提升 ........................... 12

（二）中国生猪养殖业集中度加速提升，生猪期货交易终获批 ......... 14

1、中国养猪业遭受非瘟疫情重创 .................... 14

2、规模猪场种猪存栏恢复明显优于行业 ........ 14

3、二元种猪紧缺、仔猪价格高企添补栏难度  15

4、非瘟疫情下，规模养殖场集中度将加速提升 ............................... 17

（三）俄罗斯非瘟复盘：规模场集中度快速提升 ................................. 17

（四）生猪期货交易获批，料规模化将快速提升、猪价波幅或收窄 . 18

四、风险提示 ............................... 19