2020 年前三季度我们追踪的56 家建材公司收入/归母净利润（下同）YoY+8%/11%，20Q3 收入/净利润同比+19%/+17%。前三季度收现比98%，YoY-1.7pct，收款情况基本稳定。资产周转率改善，致单季ROE（未年化，下同）同比微增0.1pct 至5.7%，预计全年基本维持稳定。不利天气因素影响趋弱，20Q1-Q3 地产开发、广义基建投资分别同比5.6%、2.4%，较20H1 提升3.7、2.5pct，看好需求景气继续上行，Q4 业绩同比高增仍可期。

建材行业受益需求景气向上，Q3 收入同比提速 ............................................................... 3

建材行业：三季度表现亮眼，收入增长提速 ............................................................. 3

板块与公司：B 端消费建材成绩斐然，各子板块收入均提速 .................................... 5

主要子板块业绩分析 ....................................................................................................... 10

消费建材：Q3 净利润同比大幅增长，看好小B 与C 端渠道兼备龙头 .................... 10

水泥：Q3 需求景气向上，预计Q4 价格仍有提升空间 ........................................... 11

减水剂：龙头市占率提升，现金流稳中向好 ........................................................... 13

玻纤：涨价开启上行周期，Q3 行业收入/净利同比高增 .......................................... 15

玻璃：光伏玻璃高景气，浮法玻璃Q3 迎来V 型反转 ............................................. 16

混凝土：需求回暖带动Q3 收入同比转正，期待后续混凝土价格企稳回升 ............ 20

投资策略：周期品旺季可期，消费建材配置B 端C 端兼备品种 ..................................... 22

首推消费建材和玻纤板块 ........................................................................................ 22

重点公司推荐 .......................................................................................................... 22

蒙娜丽莎（002918 CH，买入，目标价：44.85 元） ...................................... 22

亚士创能（603378 CH，买入，目标价：83.52 元） ...................................... 22

科顺股份（300737 CH，买入，目标价：32.40 元） ...................................... 22

兔宝宝（002043 CH，增持，目标价：13.86 元） ......................................... 23

北新建材（000786 CH，买入，目标价：49.68 元） ...................................... 23

中国巨石（600176 CH，买入，目标价：18.63 元） ...................................... 23

中材科技（002080 CH，买入，目标价：27.80 元） ...................................... 23

长海股份（300196 CH，买入，目标价：20.20 元） ...................................... 23

海螺水泥（600585 CH，买入，目标价：69.60 元） ...................................... 24

旗滨集团（601636 CH，买入，目标价：12.90 元） ...................................... 24

福莱特（601865 CH，买入，目标价：39.56 元） ......................................... 24

苏博特（603916 CH，买入，目标价：33.61 元） ......................................... 24

风险提示 .................................................................................................................. 25