投资建议：基金风险权重提升，行业资本充足稳定 资本新规后，银行投资基金的平均风险权重或将有所提升。不过，基金仅是资产 配置其中一环，从资本新规的整体影响来看，银行业资本充足水平整体稳定。维 持行业“推荐”评级。

1 银行为什么买基金？ ................................................................................................................................................ 3

1.1 获得更优的税收节约效果 ................................................................................................................................................................. 3

1.2 通过配置基金增厚收益 ..................................................................................................................................................................... 4

1.3 配合银行流动性管理、收益稳定需求 ............................................................................................................................................ 5

2 资本新规前，银行投资的基金有哪些特征？ ............................................................................................................. 5

2.1 基金类型：更偏好定制型基金 ......................................................................................................................................................... 6

2.2 底层资产：政金债配置比重较高 .................................................................................................................................................... 8

2.3 杠杆率：更看好加杠杆能力强的基金 ............................................................................................................................................ 9

3 资本新规，对银行买基金有哪些影响？ ................................................................................................................. 11

3.1 账簿划分：交易账簿还是银行帐簿？ .......................................................................................................................................... 11

3.2 风险计量：资本占用提升担忧来自哪里？ .................................................................................................................................. 13

3.3 测算：杠杆调整对资本占用影响显著 .......................................................................................................................................... 14

4 不同投资风格，资本占用如何变化？ ..................................................................................................................... 16

4.1 邮储银行：底层资产以政金债为主 .............................................................................................................................................. 17

4.2 浦发银行：货基配置较高 ............................................................................................................................................................... 19

4.3 兴业银行：配置高风险权重资产+高杠杆 ................................................................................................................................... 21

4.4 上海银行：金融债配置比重高 ....................................................................................................................................................... 23

4.5 总结：高杠杆与信用下沉，或不能兼得 ...................................................................................................................................... 25

5 投资建议 .............................................................................................................................................................. 26

6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 27

插图目录 .................................................................................................................................................................. 28

表格目录 .................................................................................................................................................................. 28