疫情对环保行业影响：一季度业绩占比不超过 1/5，影响总体可控。1 月 20 日至 3 月 17 日，SW 环保工程及服务Ⅱ下跌 3.17%，跑赢沪深 300 指 数 8.21pct；跑赢创业板指 0.09pct。各子版块中，仅水处理板块上涨 3.48%， 其余板块均下跌。除节能行业外，其他 5 个子行业一季度的营业总收入占 全年的比例几乎均未超过 20%。运营类项目在疫情期间可以稳定运行，几 乎不受影响；对于工程类项目来说，一季度是施工淡季，疫情严重地区的 工程会受到一定程度的影响，但总体可控。

1. 疫情对环保行业影响总体可控 ........ 6

1.1 2020 疫情期间行情回顾：跑赢沪深 300，仅水处理板块上涨........ 6

1.2 疫情对所有子行业的影响：一季度业绩占比不到 1/5，影响可控 . 6

1.3 疫情期间新增政策：医废政策最多，改善融资措施力度大 ........... 8

2. 医废行业：预计将提高医废产量 4%，对危废行业整体影响较小.... 10

2.1 生态环境部及时部署肺炎疫情医废管理工作..... 10

2.2 疫情预计将提高全年医废产量 4.14%，提高全年工业危废产量 0.06%..... 12

3. 环卫服务：作业成本略有提高，环卫一体化趋势不变 ........ 14

3.1 疫情对环卫行业的影响：作业频次和成本略有增加....... 14

3.2 环卫服务范围有所拓宽，环卫一体化是大势所趋........... 15

3.3 环卫一体化助力市场向龙头集中........... 17

4. 水处理行业：业绩整体向好，融资边际改善，布局机会显现........... 19

4.1 业绩底已现，2019 业绩预告整体向好.. 19

4.2 融资环境改善明显....... 21

4.3 政策支撑+国资入股，水处理行业基本面改善可期......... 24

5. 投资建议  27

6. 风险提示  28