中国医疗器械市场未来仍将保持高速增长趋势，在医改政策等驱动因素的影响下，部分领域的国产产品有望快速放量&实现国产替代，有创新技术及核心竞争优势的部分企业将脱颖而出，优质赛道中的白马龙头有望继续享受较高估值溢价。重点推荐迈瑞医疗、欧普康。

1、2020 年医药行业整体回顾 ............................................................................................ 4

1.1 医药板块市场行情回顾 ................................................................................................ 4

1.1.1 受疫情催化板块整体表现良好，内部子行业表现有所差异 ................................. 4

1.1.2 Q3 起板块整体估值有所回落，受政策影响行业仍在调整当中 ............................ 7

1.2 疫情影响逐步减弱，制造业及板块表现V 型反弹 .................................................... 7

1.2.1 国内医药制造业复苏明显，但整体增速有所放缓 ................................................. 7

1.2.2 医药板块营收增速由负转正，整体费用保持相对稳定 ......................................... 8

2、政策引导创新转型，产业升级趋势不改 ................................................................... 11

2.1 医保控费形式依旧严峻，“腾笼换鸟”需持续推进 ................................................... 11

2.2 药品集采走向常态化，器械集采拉开序幕 .............................................................. 12

2.2.1 全国药品集采逐步常态化，下一轮范围将进一步扩大 ....................................... 12

2.2.2 国家级医疗器械集采拉开序幕，高值医用耗材打响第一枪 ............................... 15

2.3 创新是长期主题，坚定看好医药创新及其产业链................................................... 17

2.3.1 审批效率提升，加速创新医药产品研发 ............................................................... 17

2.3.2 二级市场将持续迎来创新药企IPO 热潮 ............................................................... 18

2.3.3 热门靶点竞争激烈，看好具备持续创新能力的平台型企业 ............................... 20

3、医药行业2021 年度投资策略 ..................................................................................... 21