新增社融 不 及预期，信贷偏弱为主要拖累因素。2023 年1-7月社会融 资规模累计22.08 万亿元，同比多增2069 亿元，其中7 月新增5282 亿 元，同比少增2703 亿元。我们认为实体部门信贷融资偏弱是拖累社会融 资规模少增的重要因素，6 月银行信贷季末冲量存在一定需求透支，社融 口径新增人民币贷款高达32413 亿元。7 月人民币贷款增量存在季节性回 落，仅新增364 亿元，创近5 年历史新低，同比少增3892 亿元。

1 新增社融不及预期，居民中长贷再度转负 ........................................................................... 4

2 存贷差小幅走阔，居民购买力仍在 ...................................................................................... 6

3 社融和信贷边际走弱，亟待政策落地提振 ........................................................................... 8

风险因素 ................................................................................................................................. 9