关键词：信贷调研；房地产贷款；按揭贷款；债券市场
摘 要：
内 容：　　出于“早投放早收益"的考虑，银行倾向于年初多投放信贷。因此，历年1月均是信贷投放的“大月"，其新增信贷数据广为市场关注。比如2019年1月贷款增加3.23万亿，创出历史新高——该规模约占全年新增信贷规模的20%。
　　2020年1月的信贷投放已经开始。21世纪经济报道记者采访多位银行业人士了解到，由于信贷项目储备充分，2020年1月信贷投放规模仍较为可观，但由于春节错位因素，规模不会超过2019年同期，不过一季度仍可能创出新高。从投放领域看，银行倾向于投放政府类项目，专项债配套融资项目成“香饽饽"。此外，住房按揭、制造业、小微等领域亦有涉及，但房地产开发贷款会有压降。
　　“春节错位效应下，1月信贷规模未必会有去年高，但是一季度可能会比去年同期高。"某股份行总行资产负债部人士表示。他还介绍，该行全年新增信贷投放计划约3100亿，其中1月计划投放600多亿，目前已投放400亿。
　　光大证券首席银行业分析师王一峰称，综合早春效应、市场形势、政策导向以及银行资产负债配置策略的调整方向看，预计今年1月信贷或保持在2.5万亿元至3万亿，略弱于去年1月。剔除春节效应后，预计一季度信贷投放保持在5.8万亿元至6.1万亿元。
　　央行数据显示，2019年一季度人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元，创历史新高。从占比看，2019年一季度新增信贷规模占全年比重的35%。
　　“一般而言，银行四个季度基本按照`3322'的节奏投放，这符合银行正常经营以及融资主体不同季节的融资需要。去年一季度投了35%，占比有点多。"前述股份行总行资产负债部人士表示，“今年监管部门也要求我们信贷节奏要保持平稳，避免大起大落。"
　　政府类项目受青睐
　　对于2020年的信贷投放，某股份行西部地区县级支行行长坦言：“我们现在全面促投放，但是好资产难找，额度都投不完。一些基建项目涉及新增政府隐性债务，反而会控制，房地产也要求控制。"
　　不过，记者从多家银行了解到，政府类项目仍受青睐，尤其专项债配套融资项目成“香饽饽"。
　　某政策性银行二级分行信贷部人士介绍，他所在的分行要求一季度完成信贷审批15亿，相比去年增加了很多。其中，基础设施领域要求投放70%左右。“现在正在使劲投放。"
　　不过他也遇到苦恼——“项目倒也不缺，但是很难做起来。如果新增隐性债务将会被问责，这是一个巨大的风险。所以我们对政府类项目都比较谨慎，只做一些收益能覆盖本息的项目，但收益从何而来是个大问题。"前述政策性银行二级分行信贷部人士称，“另外还有信贷风险的问题。你深入接触后会发现：不少县级政府穷得都已经快揭不开锅了。"
　　由于专项债项目不增加隐性债务且项目收益能覆盖融资，银行对专项债项目的配套融资明显增加。“银行对专项债配套融资很感兴趣，他们千方百计想拿到专项债项目清单。只要是专项债项目，他们大多会跟进投放贷款，估计信贷会有一轮爆发式增长。"江浙地区某地市债务办人士表示。
　　记者了解到，这类项目一般在专项债申报前期商业银行就已介入，当专项债发行之时已匹配了配套融资。
　　西部某省财政厅债务处人士表示，“债贷组合"中的贷款部分需能被扣除专项债本息的项目收益所覆盖，由项目单位直接承担偿还责任，政府对项目单位的市场化融资不承担任何的偿债和担保责任，因此市场化融资不是隐性债务。
　　隐性债务置换贷款也是重要投向。某股份行中部省份县级支行行长表示，2020年计划投放20多亿的信贷，其中一半以上投入制造业等实体经济领域，大概10亿左右用于隐性债务置换。当地隐性债务规模较大，置换的需求也较大。
　　某城商行上海分行授信审批部负责人介绍，目前正在推进隐性债务置换，主要涉及江苏、山东地区的城投。置换的隐性债务需要在2017年7月14日之前形成并且已经纳入地方政府隐性债务系统。“这是为数不多的高收益、低风险资产。我们放款的期限一般不超过三年，要求评级AA+以上，个别情况才能放宽到AA。"
　　前述股份行总行资产负债部人士表示，1月来政府类项目贷款相比去年同期增加50-60亿。他们和分行沟通后发现，大概去年11月开始信贷投放就开始好起来。了解后发现，一方面是地方政府储备和落地了一部分项目，另一方面是因为隐性债务置换。
　　央行数据显示，去年9月开始企业中长期贷款出现明显复苏并一直延续，市场人士分析，这主要受隐性债务置换驱动。比如去年9月企业部门新增中长期贷款5637亿，同比多增1800多亿，占比相比上年同期提升6个百分点。
　　房地产贷款下降
　　此外，住房按揭、制造业、小微等领域也是重要投向，但房地产开发、信用卡类贷款会有所压降。
　　住房按揭贷款由于操作成本低、受益期长、风险小等特点，受到各银行的青睐，竞争比较激烈。央行数据显示，2019年前11月新增居民中长期贷款增加5万亿，约占同期新增信贷的31%。
　　某国有大行浙江二级分行负责人介绍，从余额看，分行对公贷款余额高。但是目前投放笔数上，个人贷款占比多。
　　“按揭贷款比较优良，今年仍倾向于增加投放。信用卡贷款因为不良有增加，今年会压缩这块贷款。"前述股份行总行资产负债部人士称，“此外，今年我们要求房地产开发贷款余额占比下降0.5个百分点，具体说增量房地产贷款不超过全部信贷增量的三分之一，存量占比要稳中略降。"
　　小微贷款也要增加投放。根据安排，今年小微贷款增速继续高于各项贷款增速，其中5家国有大型银行普惠小微贷款增速不低于20%。前述股份行资负部人士称，今年普惠小微贷款新增规模要比去年多增110亿，存量余额占比比去年提升，目前看投放相对较少，后续几个月会增加投放。
　　“五大行进入小微市场后，确实对我们形成很大压力。"浙江地区某城商行副行长表示，“我们和国开行合作开展了小微转贷款业务，获得了30亿资金，解决了资金压力，会继续加大小微信贷投放，但资本压力仍不小。"
　　天风证券银行业首席分析师廖志明预计，在普惠金融小微贷款鼓励政策之下，今年个人经营性贷款仍将较快增长。随着中美关系缓和、PPI见底回升、企业库存周期反转，2020年制造业融资需求将会改善。