策略：军工乘势起，布局正当时。短期看，首先，军工板块前期经历大幅回撤，估值和业绩增速剪刀差有所收敛；其次，建党百年将至，行业催化剂渐多，市场风险偏好将得到提振，投资窗口有望再度打开。中期看，行业高景气度有望持续高位运行，订单+产能扩张驱动行业快速增长可期。长期看，建军百年奋斗目标近在迟尺，‚百年变局‛势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。我们建议优选赛道，自下而上精选个股，推荐中航沈飞（600760.SH）、紫光国微（002049.SZ）、七一二（603712.SH）、北摩高科（002985.SZ）、高德红外（002414.SZ）、航天发展（000547.SZ）和中航电测（300114.SZ）等。

一、乘势：建党百年将至，军工不会缺席 ............................................................................................................ 3

（一）国防产业正值风华正茂，新征程仍需砥砺前行 ................................................................... 3

（二）百年变局中迎接军工‚十四五‛ .......................................................................................... 4

（三）国防预算确定性高增长，行业提速换挡拐点确立 .............................................. 6

（四）行业高景气度延续，全年高增长可期 .................................................................................. 9

二、格局：自上而下优选赛道，景气度引领结构性机会凸显 .............................................................. 11

（一）航空产业链：军机迭代加快，民机迎头追赶 ............................................................................ 11

（二）导弹产业链：战略威慑亟需再提升，确定性增长可期 ..................................................... 14

（三）新材料产业链：军民市场齐发力，碳纤维行业有望乘风而起................................................... 17

（四）新北斗产业链：蜕变•化蝶，迈向综合时空体系发展新阶段 ............................................. 20

三、机制：改革春风袭来，红利释放助力行业成长 ............................................................................................ 23

（一）多家军工国企入围科改示范，国企改革冲锋号已吹响 ..................................................... 23

（二）“小核心、大协作‛的武器装备科研生产能力结构体系正在形成 .......................................... 24

（三）科研院所改制有望提速，资产证券化率提升可期 ............................................................ 25

（四）军工跨集团改革和央企合并是大势所趋 ..................................................................... 26

（五）股权激励政策完善，军工央企上市公司经营效率有望提升........................... 29

四、交易：军工板块估值和基金持仓占比提升空间犹存 .......................................................... 30

（一）配臵价值：军工板块仍具较高配臵价值 ............................................................................ 30

（二）配臵空间：持仓占比短期有所回落，中长期提升可期 ..................................................... 31

五、策略：2021 年中期军工行业投资观点及重点公司 .......................................................... 33

（一）军工乘势起，布局正当时 .................................................................................... 33

（二）军工行业重点公司盈利预测与估值 ....................................................................................... 34