通过自下而上梳理新能源车产业链，我们看好国产锂电设备中长期成长空间。下游动力电池需求明确，我们预计2020-23 年全球电池龙头扩产合计594 GWh。锂电设备助力于电池大规模智能化生产，我们预计2020-23 年设备总需求1,212 亿元。国产设备企业占据国内主导地位，处于海外开拓关键阶段，我们预计2020-23 年国产设备的全球份额有望达到49%（中性假设）。基于产品实力、市场份额与客户资源三个角度，建议关注锂电设备龙头先导智能、赢合科技。

动力电池中长期需求明确，预计20-23 年龙头扩产594 GWh  3

全球新能源车市场有望持续增长，政策利好与供给改善是关键 .... 3

预计20-23 年动力电池累计扩产594 GWh，行业集中度持续提升 ............. 6

欧洲与中国将成为扩产主战场，预计23/25 年两大市场动力电池需求增至

395/627 GWh .. 6

电池龙头将成为扩产主力军，预计2020-23 年动力电池新增产能594 GWh .... 8

锂电设备助推大规模智能化生产，预计20-23 年需求1212 亿元 ....... 11

锂电设备是动力电池生产工艺核心之一 ........... 11

动力电池价格下探叠加生产效率提升，带动单位投资额逐年下降 ............. 11

国产设备立足国内开拓海外，中性假设下20-23 年市占率49% ......... 13

国产设备在中国市场占据主导地位，龙头公司份额持续提升 ...... 13

国产设备进入海外拓展关键阶段，战略调整提升硬实力 ............. 14

基于国产化率假设的情景分析：中性假设下20-23 年国产设备市占率49% ........... 16

头部效应显现，持续看好国产锂电设备龙头 ........... 17

风险提示 .. 18