有色板块营收和净利润同比增速位居全行业前位，年初至今涨幅位列第4。受益于海外需求恢复以及宽松的货币政策，2021 年一季度有色商品整体高位运行，带动板块一季度业绩整体表现亮眼。21Q1 营收/净利润达5935/198 亿元，同比增长50%/343%，增速在全行业位列第9/第4。

1 有色整体：业绩修复明显，营收/净利润增速位居全行业前列 ...................... 6

1.1 总量：21Q1 营收/净利润达5935/198 亿元，同比增长50%/343% .................... 6

1.2 结构：后疫情时期工业金属板块表现亮眼，铜营收/归母净利增速均位列第一 ... 7

1.3 相对表现：有色板块业绩增速在全行业排名靠前，年初至今涨幅位列第4 ........ 7

2 细分板块：铜铝业绩同比增速位居前列，新能源和小金属环比增速较高 .... 10

2.1 铜：营收同比增长66%，毛利率小幅提升0.4PCT，净利润大幅增长15 倍 ... 10

2.2 铝：营收同比增长46%，毛利率明显提升3.7PCT，净利润大幅增长5.7 倍 .. 12

2.3 黄金：营收同比增长18%，毛利率提升2.3PCT，净利润同比增长64% ........ 14

2.4 锂：营收同比增长26%，毛利率提升2.4PCT，净利润明显增长166% ......... 16

2.5 铅锌：营收同比增长42%，毛利率恢复至疫情水平，净利润大幅375% ........ 19

2.6 其他小金属：营收/净利润同比增长56%/6 倍，毛利率大幅提升8.4PCT ....... 21

2.7 金属非金属新材料：营收/净利润同比增长66%/192%，毛利率提升2.7PCT . 24

3 投资建议：后疫情时期，建议关注工业金属板块和新能源金属材料板块 .... 26

风险提示 ...................................................................................................... 27