能源革命是必然趋势，绿色电力将成为主要能源。能源是人类赖以生存的重要要素之一。数据显示，人均收入越高，人均的能源消耗量也就越高。随着经济的发展，能源消耗量还将长期继续提高。然而，继续大量排放二氧化碳造成的生态风险是难以承受的。近年来，新能源技术的快速进步使得绿色电力的获取成本不断下降，使得绿色电力的大规模应用已经逐步具备现实的经济性，绿色电力逐渐取代油气成为主要能源的能源革命已是必然趋势。

1. 能源变革是必然趋势，绿电将成为主要能源 ................................................ 5
1.1. 随着经济的发展，能源消耗量还将长期继续提高 ............................................................ 5
1.2. 继续大量排放二氧化碳造成的生态风险是难以承受的 ..................................................... 6
1.3. 绿色电力将逐渐取代油气成为主要能源 ............................................................................ 7
1.4. 我国绿色电力发展的资源条件较好，潜在空间巨大 ......................................................... 9
2. 双碳战略稳步推进中，展示了中国降碳的决心与信心 ............................... 13
2.1. 政策引导是绿色电力发展的关键 ..................................................................................... 13
2.2. 中国于2014 年已制定碳达峰目标，过程中不断超额提前完成阶段目标 ...................... 14
2.3. 双碳1+N 政策陆续出台，展示了中国降碳的决心与信心 .............................................. 15
2.4. 十四五规划明确指引绿电投资方向 .................................................................................. 16
2.5. 2022 年稳增长基调明确，绿电投资或超前投入 ............................................................. 17
3. 绿电高景气度预将持续，助力碳达峰攻坚工作 .......................................... 19
3.1. 我国发电总装机容量持续高增长，绿电占比快速提高 ................................................... 19
3.2. 水电：预计保持千亿级年投资额 ..................................................................................... 21
3.3. 风电+光伏发电：2030 年1200GW 或为较保守目标，风电光伏装机可能提前超额完成
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3.3.1. 分布式光伏：推行绿色建筑与整县推进环境下，BIPV/BAPV 应用预将加速 .................................23
3.3.2. 集中式光伏：风光大基地陆续开工 .......................................................................................................26
3.4. 核电：作为清洁基荷电源发展有望提速 .......................................................................... 26
3.5. 氢能发电：经济性尚待提升 ............................................................................................. 28
3.6. 地热发电：基数与增速均较低 ......................................................................................... 29
3.7. 储能：2020 至2025 年抽水蓄能装机CAGR14.28%，新型储能CAGR51.17% .......... 31
3.8. 特高压：国家电网十四五期间计划投资3800 亿 ............................................................ 34
4. 绿电建设板块：成长空间与确定性兼备，尽显投资价值 ........................... 36
4.1. 建筑企业绿电投建营一体化转型中，有望提高企业盈利水平 ....................................... 36
4.1.1. 绿电业务科技属性更强，利润率更高 ...................................................................................................36
4.1.2. 绿电市场相对集中，绿电建设企业预期享有高份额 ...........................................................................37
4.1.3. 订单情况：绿电建设接力地产推动业务增长 .......................................................................................37
4.2. 绿电建设板块估值水平较低，有望迎来戴维斯双击 ....................................................... 38
4.2.1. 绿电子版块对比：建设与建设+运营子板块估值较低，2022 年有望修复 ........................................38
4.2.2. 控股绿电资产形成市值有效支撑 ...........................................................................................................39
4.2.3. 2022 年是国企改革三年行动的收官之年，国有资产的整合优化有望提速 ......................................39
5. 推荐关注标的 ................................................................................................. 40
5.1. 中国电建 ............................................................................................................................ 40
5.2. 中国能建 ............................................................................................................................ 42
5.3. 粤水电 ................................................................................................................................ 43
6. 风险提示 ......................................................................................................... 44