纵观 20Q2 各板块收入/利润增速：（1）文娱用品 20Q2 分别+12.88% /+17.88%， 增速兑现最为靓丽；（2）包装印刷 20Q2 分别+13.59% /+3.54%，得益于下游消 费需求回暖及原料成本低位，表现优于此前预期；（3）家具20Q2分别下滑1.78% /9.65%，环比 Q1 显著改善，且毛利率、净利率指标已经向上回归；（4）造纸 20Q2 分别+2.33% /-8.95%，出货情况环比 Q1 好转，单位盈利普遍处于较低水 平。疫情期间，包装、必选细分赛道综合表现较为优异。

1. 中报综述：板块业绩概览，必选、包装 Q2 表现较优 .5

2. 详述细分板块经营，后疫情阶段看好家居、造纸业绩修复 .....5

2.1. 家居：Q3 重点关注零售家居、出口家居恢复..........5

2.2. 造纸：白卡格局优化涨价超预期，文化、箱板价格触底稳步向上 9

2.3. 必选消费：传统文具 Q3 修复趋势确立，新型烟草不改中期成长 ...........12

2.4. 包装：Q2 下游需求环比修复，原料跌价利好盈利弹性释放 ........15

3. 关注边际改善，推荐顺景气周期的低估白马.16

4. 风险提示.......18