相较于特高压交流，特高压直流的最主要差别在于换流站存在交直流转换环节和相关特有设备，主设备支出最主要来自换流变和换流阀。换流变压器成本占比高，份额集中在特变电工、山东电工、保变电气和中国西电等公司。换流阀仅存在于特高压直流工程，份额集中在国电南瑞、许继电气、中国西电和荣信汇科等公司；受端电网直流落点日益密集，混合直流应用增多，增大了换流阀价值。此外，特高压直流穿墙套管近年实现国产技术突破，平高电气和中国西电相关产品已有工程实际应用。

1、 当前为什么要重视特高压直流？ ............................................................................................................................ 5
1.1、 特高压输电通道建设是稳投资举措之一 .......................................................................................................... 5
1.2、 特高压输电通道建设支撑能源保供和能源转型 ............................................................................................... 5
1.3、 “十四五”特高压直流投资持续高增长 ............................................................................................................... 6
2、 特高压直流产业链该关注什么？ ............................................................................................................................ 7
2.1、 特高压直流产业链构成 .................................................................................................................................... 7
2.2、 特高压直流产业链市场格局 ............................................................................................................................ 8
3、 特高压直流投资怎么看？ ..................................................................................................................................... 10
3.1、 综合份额 ....................................................................................................................................................... 10
3.2、 特有环节 ....................................................................................................................................................... 10
3.3、 弹性标的 ....................................................................................................................................................... 11
4、 投资建议 .............................................................................................................................................................. 12
5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14