投资建议。医保控费大环境下，行业结构持续分化，部分细分领域符合产业发展趋势，景气度持续。

1. 2020 年行业实现增长，2021Q1 显著恢复.................................................................................................... 6

2. 细分行业分化明显，医疗器械与医疗服务表现亮眼........................................................................................... 8

2.1 化学制剂：行业整体持续承压，创新药为主要推动力.............................................................................. 8

2.2 化学原料药：业绩维持增长，CDMO 景气度持续攀升..................................................................................... 10

2.3 中药：行业整体持续承压，品牌龙头企业维持稳定增长................................................................................... 11

2.4 生物制品：行业业绩实现恢复性增长，多个细分领域持续高景气......................................................... 13

2.5 医疗器械：疫情相关产品需求持续，行业业绩表现亮眼................................................................................... 14

2.6 医疗服务：行业业绩表现突出，专科医疗及CRO 高景气度持续............................................................ 16

2.7 医药商业：行业整体延续增长态势，零售药店表现稳健................................................................................... 17

3. 行业整体表现较好，医美与小市值相关个股大涨.......................................................................................... 18

3.1 行业涨幅排名靠前，医疗服务表现最佳............................................................................................................... 18

3.2 行业估值处于历史中位水平，子板块分化明显.................................................................................................... 19

3.3 医美及小市值公司受追捧，相关优质个股涨幅靠前............................................................................... 20

4. 投资建议........................................................................................................................................................................ 21

5. 风险提示........................................................................................................................................................................ 21