投资观点：从中期维度看，我们认为煤价已经进入新常态区间，价格波动性会减弱，未来几年大致区间就位于500-600 元/吨之间，成本曲线左侧的龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平，主流煤企7-8 倍PE 低估值，5%以上的高股息就具备较强吸引力，继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的：兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电等，煤炭+电解铝标的：露天煤业、神火股份，焦炭标的建议关注：金能科技、开滦股份。

投资策略：动力煤关注高温回升带动电厂日耗上升，焦炭价格有望企稳反弹 . - 5 -

动力煤：港口煤价环比下跌，国内-进口煤价差下降 ....................................... - 7 -

国内煤价：港口价格环比下跌 ................................................................. - 7 -

国际煤价：海外价格涨跌互现，国内-进口煤价差下降 .......................... - 7 -

供给：秦港煤炭铁路调入量环比上升，预到及锚定船舶数环比下降、煤炭海运价全面上涨................................. - 8 -

库存：重点电厂库存上升，秦港库存环比上升 ....................................... - 9 -

焦煤：下游库存全面下降、焦煤价格持稳 ...................................................... - 10 -

国内煤价：港口价格环比持平、产地价格小幅下跌 .............................. - 10 -

国际煤价：价格小幅上涨 ...................................................................... - 11 -

库存：焦化厂&钢厂&港口库存环比下降 ................................................ - 11 -

焦炭：开工率上升、价格环比下跌 ................................................................. - 12 -

价格：焦炭价格环比下跌、螺纹钢价格环比上涨 .................................. - 12 -

利润： 吨焦毛利环比下跌 .................................................................... - 13 -

供给：焦化厂开工率环比上升 ............................................................... - 13 -

需求：全国高炉开工率周环比上升 ....................................................... - 14 -

库存：钢厂库存环比下降 焦化企业库存环比上升 ................................ - 14 -

煤炭板块表现：上周煤炭指数上涨1.1%，强于沪深300 下降0.9% ............... - 15 -

上周行业重要事件回顾 ................................................................................... - 18 -

2020 年6 月全国生产煤层气7.4 亿方 同比下降1.8% ......................... - 18 -

1-6 月河南省生产原煤5076.73 万吨 下降2.5% ................................... - 18 -

上半年湖北省统调火电厂调入电煤2092.7 万吨 下降22.9% ................ - 18 -

上半年全国出口煤炭174 万吨 同比下降41.7% ................................... - 18 -

风险提示 ......................................................................................................... - 19 -