平安单月个险新单12 月同比-56.12%，全年同比-19.77%。考虑到截至Q320 末平安NBVM 同比-12.4pct 至35.7%，预计全年NBV 同比-30%~35%，2021 年改善预期较强。目前上市险企开门红阶段已经切换至价值型，短储目标完成度较好（国寿有较高基数压力预计同比增速落后同业）。人力方面来看，跨年优增成为行业共识，人力温和增长，也将为2021 年NBV 增长提供重要支撑。代理人改革推进的定力对险企考验较大，但后续成效也更加显著，我们予以推荐持续推进代理人提质增优的平安A 和太保A，以及港股寿险标杆友邦保险、预期改善较强的中国太平，建议关注弹性较高的新华A 和国寿A。