2021年初至今国内风机价格降幅和招标量超预期，主要得益于风机大型化和轻量化进程加速。随着技术进步、产业链成熟等，风电度电成本在全球范围内依然会呈下降趋势。我们认为能够顺应甚至引领风机大型化、海上风电发展、国产替代等行业发展趋势，具有较大市场空间和较深护城河，竞争格局优质的环节值得重点关注。

1 全球海陆风电正向上，主力能源过渡进行时 ........................................................................................................... 3
1.1 国内：目标明确、规划清晰，装机增长确定性强化 ................................................................................................ 3
1.2 海外：减碳共识逐步落到实处，海陆风电稳定向上 ................................................................................................ 8
1.3 大型化降本节奏加快，风电经济性增强 ................................................................................................................. 10
2 零部件：关注先进产能布局，格局有望优化的环节 ............................................................................................. 13
3 整机：行业持续整合，领先地位来自综合实力的较量 ......................................................................................... 16
4 重点公司 .................................................................................................................................................................... 18
5 风险提示 .................................................................................................................................................................... 30
插图目录 ............................................................................................................................................................................ 31
表格目录 ............................................................................................................................................................................ 31