白酒基本面向好构成坚实支撑，一季报业绩高增长与确定性凸显，十四五规划迎来积极发展、竞争格局向头部集中趋势延续，长期价值凸显。板块调整后流动性溢价带来的估值扰动得到缓解，股价对基本面利好钝化的现象有望逐步消除，业绩表现优异的龙头企业配置价值凸显。建议增持：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒；黑马：迎驾贡酒、酒鬼酒。

1. 流动性溢价逐步缓解，静待基本面作用释放 ..................................... 3
2. 重点公司更新 ......................................................................................... 6
2.1. 贵州茅台：控价增强良性，渠道持续改革 .................................. 6
2.2. 五粮液：产品推新+渠道优化，释放品牌发展势能 .................... 6
2.3. 泸州老窖：国窖动销良好，十四五发展积极 .............................. 7
2.4. 山西汾酒：Q1 收入高增长可期，青花引领高端站位 ................ 7
2.5. 洋河股份：经营趋势向好，环比改善持续 .................................. 7
3. 投资建议 ................................................................................................. 8
4. 风险提示 ................................................................................................. 8