7 月乘用车销量继续回暖，新增长周期有望开启，商用车维持同比高增长。中汽 协统计的重点企业旬报情况显示，7 月汽车行业销量预估完成 208 万辆，同比增 长 14.9%，环比下降 9.6%；细分车型来看，乘用车同比增长 5.3%，商用车同比 增长 59.6%。由此，7 月乘用车销量有望达到 160.9 万辆，连续第三个月销量同 比正增长。乘联会数据同样显示行业暖意：7 月零售同比+6%，批发同比+4%。 我们回顾乘用车行业近两年表现，上轮行业下滑始于 2018 年 7 月，后至 2020 年 4 月，连续 22 个月销量同比下滑。期间，2019 年中经历国五/国六切换，销 量增速产生波动，2019 下半年增速下滑幅度持续收敛，2019 年 12 月因春节提前 销量同比接近转正。但复苏势头被新冠疫情打断，行业在 2020 一季度发生断崖 式下滑。伴随国内疫情迅速得到控制，经济运行持续修复，以及各地促进汽车消 费措施落地，购车需求逐步释放。据中汽协数据，7 月乘用车车销量有望超过 2018 年同期水平，即上轮下滑的开端。往前看，伴随宏观经济和行业持续复苏，和基 数低，乘用车新的增长周期有望开启。