环卫、垃圾焚烧子板块及其他绩优环保标的，在2020 年均取得了超额收益，证明行业可兑现α收益。环保行业具备刚需性，受疫情影响小，Q3 单季度归母净利润同比增速已恢复至23.1%，投融资数据显示业绩增长具备续航力，且处于估值低位，故值得重视。

前言：2020 年绩优环保标的证明可兑现α 收益 ........................................................................... 6

环保业绩逐季改善，投融资加强带来续航力 .................................................................................................. 7

守正：固废、水处理作为环保主体，兼具成长性与现金流 .......................................................... 10

保持基础设施领域补短板力度，固废、水处理是重点 .................................................................................. 10

垃圾发电兼具成长性与好格局 ...................................................................................................................... 18

“十四五”污水处理空间仍可观，重视补管网短板 .......................................................................................... 23

环卫服务市场化持续推进，环卫装备电动化加速值得期待 .......................................................................... 26

出奇：2021 年不乏弹性赛道与新增市场 .................................................................................... 32

十三五产业政策持续完善，十四五行业仍大有可为 ..................................................................................... 32

“十四五”为碳达峰目标实现的关键时期 ......................................................................................................... 34

汽车尾气处理：道路国六催生840 亿市场，单车价值大幅提升 .................................................................. 36

土壤修复：2020 年订单切实回暖，十四五蓄势待发.................................................................................... 40

汽车拆解：政策引变革，市场迎爆发 ........................................................................................................... 42

检测服务：长期看品牌和实验室布局，中期看精细化管理提升盈利 ........................................... 46

投资策略：业绩为王，守正出奇 ................................................................................................. 49