受益于提取技术发展及下游颜值经济推动，医美、功效性护肤品及医用敷料 领域拉动胶原蛋白行业快速成长。从产业链角度看，优质标的覆盖产业链中 下游，具有强研发能力和盈利能力，随政策监管驱严，利好头部企业。

1.动物法和重组法共同发展，下游应用广泛 ................................................. 5

1.1 体内28 种胶原蛋白共同构成胶原蛋白网络 ................................................................................. 5

1.2 动物法和重组法形成差异化特性，共同发展 ............................................................................... 6

1.3 产业链完备，中下游环节获得高毛利 ........................................................................................... 7

2.政策清晰+颜值经济带动我国胶原蛋白行业兴起 ...................................... 8

2.1 下游需求快速增长带动胶原蛋白市场规模稳步上升 .................................................................. 8

2.2 生产端产能相对不足，各头部厂商积极扩建产能 ...................................................................... 9

2.3 政策端：密集出台政策，促进胶原蛋白行业发展 ...................................................................... 9

3.胶原蛋白应用场景广泛，多点发力共推需求增长 .................................. 11

3.1 医美注射：眼周修复支撑注射领域需求，再生针剂打开新增长空间 ..................................... 11

3.2 医用敷料：轻医美带动刚性需求，修复特性拉动胶原蛋白医用敷料渗透率提升 ................. 17

3.3 功效性护肤品：精准化护肤带动市场高增，强功效助推胶原蛋白渗透率提升 ..................... 20

4.医疗和食品领域支撑胶原蛋白下游市场 ................................................... 24

5.行业发展趋势下的优质标的 ....................................................................... 26

5.1 创尔生物、锦波生物、巨子生物三大厂商业务形成差异 ......................................................... 26

5.2 头部厂商各具特色，在细分领域发展突出 ................................................................................. 26

5.3 高毛利+高收入增速，头部企业表现亮眼 ................................................................................... 27

5.4 头部厂商未来发展各具亮点 ......................................................................................................... 28

6.风险提示 ....................................................................................................... 29