需求：终端需求平稳，火电高增。基建坚挺，制造业有所回落，地产仅竣工有所改善，终端需求平稳。2023 年1-4 月，固定资产投资同比增4.7%，较去年同期下降2.1 个百分点，其中制造业投资增6.4%（较去年同期降低5.8 个百分点）、基建投资增8.5%（较去年同期提高2.0 个百分点）、房地产投资降6.2%（较去年同期减少3.5 个百分点）。地产方面，仅竣工面积有所改善。前4 月需求表现良好，4 月火电需求超预期。2023 年1-4月，火电增速实现4%，较去年同期增5.8 个百分点；焦炭增速实现3.7%，较去年同期增6.40 个百分点；生铁增速实现5.80%，较去年同期增15.2 个百分点；水泥增速实现2.50%，较去年同期增17.3。4 月当月火电增速实现11.5%，同比增23.3 个百分点；焦炭增速实现2.3%，同比增1.2 个百分点；生铁增速实现1.0%，同比增1.0 个百分点；水泥增速实现1.4%，同比增20.30 个百分点。